Cours de l’Or à New York : Le Marché des Contrats à Terme et la Volatilité Spéculative

New York représente le deuxième centre mondial majeur du commerce de l’or, mais d’une manière fondamentalement différente de Londres. Tandis que Londres domine le marché du bullion physique avec ses transactions OTC, New York est le domaine par excellence des contrats à terme normalisés sur l’or. Le COMEX (Commodity Exchange) de New York, qui fait partie du groupe New York Mercantile Exchange (NYMEX), détermine des prix de l’or qui influencent les marchs mondiaux et qui affectent les prix proposés aux consommateurs de la région Provence-Alpes-Côte d’Azur.

Le COMEX : Commodities Exchange et Contrats à Terme

Le COMEX, devenu une division du New York Mercantile Exchange en 1994, est une bourse de contrats à terme régulée et centralisée pour le commerce des matières premières. Sur le COMEX, l’or se négocie sous forme de contrats std annonisés, avec des tailles de contrats standard (100 onces troy) et des dates d’expiration déterminées. Ce format diffère radicalement de la flexibilité du marché OTC physique de Londres.

Les contrats à terme sur l’or du COMEX permettent aux traders de spéculer sur les mouvements de prix futurs sans posséder l’or physique. Un trader peut acheter un contrat à terme représentant 100 onces d’or sans jamais avoir l’intention de prendre livraison physique. Cette caractéristique rend les contrats à terme att rayants pour les spéculateurs et les hedgers (couvreurs de risque). Un producteur d’or peut vendre des contrats à terme pour bloquer un prix de vente futur, tandis qu’un bijoutier peut acheter des contrats pour bloquer un prix de coît d’approvisionnement.

Les heures de négociation du COMEX s’étendent de 17h30 le dimanche soir jusqu’à 16h00 le vendredi après-midi (heure de New York). Cela signifie qu’il y a significativement ch evauche ment avec le marché européen. En fait, le marché COMEX ferme à 16h00 heure de New York, ce qui équivaut à 22h00 heure d’été française. Cela garantit que les prix COMEX influencent immédiatement les prix européens le soir même.

Fort Knox et les Réserves D’or Américaines

Au cœur de la présence américaine dans le marché de l’or se trouve Fort Knox, une base militaire fortifiée dans le Kentucky qui abrite une partie significative des réserves d’or américaines. Fort Knox représente symboliquement la richesse et la puissance financière américaines.

Les réserves d’or américaines, contenues principalement à Fort Knox mais également en d’autres endroits comme la Réserve Fédérale de New York (qui stocke aussi l’or étranger), représentent l’une des plus importances concentrations d’or physique au monde. Estimées à environ 8 100 tonnes (260 millions d’onces troy), ces réserves représentent environ 25% de tout l’or déjà extrait dans l’histoire de l’humanité.

Ces réserves joent un rôle psychologique et politique important dans le marché de l’or mondial. La simple existence de cet or gouvernemental aux États-Unis affecte la perception du dollar américain et des prix de l’or. Tout rumeur concernant des ventes d’or américain ou des audits des réserves peut causer des mouvements importants des prix de l’or sur le COMEX et aux marchés mondiaux.

La Réserve Fédérale et la Politique Monétaire

La Réserve Fédérale américaine, banque centrale des États-Unis, exerce une influence majeure sur les prix de l’or à New York et mondialement. La Fed contrôle les taux d’intérêt américains et la masse monétaire en circulation, deux facteurs fondamentaux qui affectent fortement le prix de l’or.

Lorsque la Fed augmente les taux d’intérêt, l’or devient moins attrayant car il ne rapporte aucun rendement d’intérêt, contrairement aux obligations américaines. Les investisseurs préfèrent alors détenir des actifs rémunérés, ce qui fait baisser la demande d’or et ses prix. À l’inverse, lors de périodes de taux d’intérêt bas ou négatifs, l’or devient plus attrayant comme réserve de valeur, ce qui pousse les prix à la hausse.

De plus, les déclarations des responsables de la Fed concernant la politique monétaire future peuvent causer des mouvements instantanés des prix de l’or sur le COMEX. Pendant les réunions du Comité Fédéral d’Achat d’Oper ations (FOMC), quand la Fed annonce ses décisions en matière de taux d’intérêt, les prix de l’or flambent frvéquemment de manière dramatique.

L’Évolution Technologique du Marché COMEX

Au fil des décennies, le COMEX a suivi l’évolution technologique du commerce. Les premières années, les contrats à terme sur l’or à New York étaient négociés dans des fosses de trading physiques, où les traders écriaient les prix et les quantités dans le brouhaha caractéristique des marchés de matières premières.

Le passage à un système électronique Globex, commencé dans les années 1990 et achevé pour la plupart des contrats dans les années 2000, a radi calement transformé le marché. Le trading électronique a permis une négociation 24 heures sur 24 (avec les horaires mentionnés plus haut), a éliminé les barrières géographiques pour les traders, et a augmenté considérablement les volumes de trading. Aujourd’hui, le COMEX fonctionne principalement par le biais de trading électronique automatique, avec des algorithmes de trading haute fréquence en compétition pour les meilleures conditions d’exécution.

Cette révolution technologique a eu un impact ambigu sur les prix de l’or. D’un côté, elle a augmenté l’efficacité du marché et a réduit les écarts bid-ask (la différence entre les prix d’achat et de vente). De l’autre, elle a augmenté la volatilité court terme, avec des mouvements de prix flash dus aux algorithmes de trading haute fréquence.

Le Volatilité et La Spéculation sur le COMEX

Le marché COMEX est caractérisé par une volatité plus élevée que le marché OTC physique de Londres. Cela s’explique par la nature hautement spéculative des contrats à terme. Tant que les prix montent, les acheteurs de contrats à terme font des profits et entrent dans le marché. Lorsque le sentiment change, les déménagements peuvent être abrupts et violents.

La spéculation sur l’or COMEX a augmenté considérablement lors du début des années 2000, quand les fonds spéculatifs et les hedge funds ont commencé à utiliser l’or comme actif alternatif dans leurs portefeuilles. Cet afflux de capital spéculatif a amplifié les tendances des prix et a augmenté la volatilité.

Pendant la crise financière de 2008, les prix de l’or COMEX ont flambé, puis déclinaré dramatiquement au cours de quelques mois. Pendant la crise du COVID-19 en 2020, on a observé une vo latil ité similaire, avec des mouvements de prix quotidiens de plusieurs pour cent en quelques heures. Pour les bijoutiers et investisseurs en Côte d’Azur, cette volatilité COMEX peut affecter les prix offerts localement si les détaillants font des couvertures ou des achats spéculatifs basés sur les tendances COMEX.

L’Impact du Marché COMEX sur les Prix Européens et Français

Bien que le COMEX soit un marché américain, ses prix influencent fortement les prix en France et en Provence-Alpes-Côte d’Azur. Voici pourquoi :

Premièrement, le COMEX ferme à 16h00 heure de New York (22h00 heure d’été française), et rouvre à 17h30 heure de New York le soir (23h30 heure française). Le prix de fermeture du COMEX affecte donc immédiatement la préouverture et l’ouverture du marché OTC de Londres le jour suivant.

Deuxièmement, beaucoup de négociants en or et de brokers utilis ent le prix COMEX comme référence pour calculer les prix d’achat et de vente de bullion physique. Un négociant en or en France pourrait dire : « Je vous offre le prix COMEX actuel plus une prime de 2% pour couvrir mes coîts. » C’est mécanisme de pricing basé sur COMEX s’étend au niveau local, affect ant les prix proposés aux consommateurs Cannes.

Différences entre COMEX et Physique

Les contrats COMEX spécifient une qualité spécifique d’or appelée « COMEX deliverable grade », qui doit être de l’or fin (pureté minimale 995/1000) provenant d’une affinerie approuvée par le COMEX. Cependant, la grande majorité des contrats COMEX sont liquidés en espèces (cash settlement) plutôt que par livraison physique. Cela signifie que le prix final du contrat peut différer s ignificativement du coît réel de posséder et de stocker 100 onces d’or physique.

Les frais de stockage, d’assurance, et de transport ne sont pas comptés dans le prix COMEX de la même manière qu’ils le sont pour le marché physique. Cela peut créer des écarts entre les prix COMEX et les prix physiques réels. Un investisseur qui souhaite acheter de l’or physique à conserver doit donc être vigilant quant aux frais supplémentaires au-delà du prix COMEX brut.